2007年股市：投机还是投资
机构投资者兼而有之
众所周知，QFII一直是价值投资理念的大力倡导者，去年推动大盘蓝筹股上涨的也多为这些机构投资者所为。不过，据记者熟悉的一家QFII研究部经理透露，QFII之所以不做短线，除了根深蒂固的价值投资理念之外，还有一个他们不得不考虑的因素，即QFII目前买卖A股成本太高。“如果我们来回做短线，那么，高额的手续费会加大我们的成本。因此，我们一般都是买那些基本面好的股票做长线投资。”
统计数据显示，在2006年三季度QFII集中持有的211家股票中，有144只个股为原持仓股(与二季度相比)，招商银行、宝钢股份、鞍钢股份等优质蓝筹股是QFII稳定持有的大市值股票，其中有7家QFII持有鞍钢股份1.9亿股，占该股流通市值20％以上；招行和宝钢则分别被5家QFII持有。由于优质公司相对较少，重仓持有优质股的收益要远高于均衡配置，尤其在牛市中。据悉，QFII一般持有一只股票的周期都在1年以上。
不过在记者的采访中，也并非所有的机构投资者都是价值投资的实践者。一些证券公司在股票的操作上就选择了“快进快出”的方式。据某家券商高管私下告诉记者，因为每家证券公司风险取向不同，有部分券商在自营这块业务上就选择了较为激进的方式：要么就是在一只股票上重仓押进，根本不管资产配置的问题；要么就是在消息准确的情况下，快进快出做短线。
“因为证监会对基金公司的监管比较严，尤其对其持股比例有严格要求，因此，基金公司即使知道某只股票基本面很好，也不敢买太多。但证监会对券商自营业务并没有这么严格的管理，所以，有部分证券公司在自营业务上根据自己的风险偏好，来回做短线。”上述券商高管告诉记者。
从记者了解的情况来看，券商更注重概念性炒作。有些做短线的操盘手在股票持有的时间上甚至不超过半个月，有的更是将1个星期定为比较合理的持股时间。股票一旦套牢，他们基本上都是毫不犹豫地斩仓出货。不过相对于散户盲目听消息不同，这些机构投资者的投机，应该说都是建立在公司基本面比较好的基础上的投机。“他们买的股票质地一般都是非常好的。他们的投机一般表现为两方面，要么是在行业出现拐点时投机，要么是在政策面上进行投机。”上述QFII研究部经理表示。
不过，有些激进型的机构投资者在总结2006年投资情况时，也不得不承认：“在熊市做波段应该说容易取得成功。但进入牛市后，我发现，很多时候我们一旦从某只股票上出来后，便很难再在低位买进它。这些股票最后就像鳗鱼一样从我们手里溜走了。”较具代表性的莫过于近期走势非常好的酒类代表五粮液。
该股从去年10月份启动后，便从12元多一路上行至目前的31元。如果投资者在这段时间选择做波段，其收益根本没法和长线持有者的收益相比。而五粮液还只是其中的一个代表。
事实上，经过2006年一年，有相当多股票的价格已是翻了几番。如QFII从2005年就重仓钢铁股，虽然钢铁股在2006年前三季度总体表现平淡，但QFII坚持持有。在2006年三季度后，钢铁股涨幅惊人，其中宝钢上涨超过70％，QFII的长线投资获得了巨大回报。在当年三季度中，基金增持比例最高的行业是房地产，其持有市值环比增加了182.81％。而房地产板块在三季度的同期涨幅达到23.68％，三季度之后又大幅上涨55％，远高于同期大盘涨幅。
